人民期盼大(dà)牛市。

上證指數已經連漲5日，7月1日上證指數攻破3000點，7月2日突破3100點，7月3日站上3200點……

一(yī)個月以來，“牛市”一(yī)詞的微信指數飙升了20多倍。6月6日，“牛市”的微信指數僅爲33萬，7月5日這一(yī)指數已經飙升至近920萬。

截至7月6日收盤，上證指數已經來到3332點，正式突破2019年4月底的高位——3288點。

當時的行情，同樣讓不少投資(zī)人發出牛市要來的呼聲，但最終投資(zī)者等到的卻是暴跌的失望。那麽這一(yī)次，牛市真的來了嗎(ma)？

行情基礎：基本面寬松

很多人有着固有印象，認爲經濟形勢不好，股市很難有好的表現。但實際上經濟好不好與股票(piào)市場牛熊的關系并不大(dà)。

股市的表現有很多決定因素，比較清晰明确的說法是，“短期看情緒，中(zhōng)期看利率，長期看企業利潤。”

7月6日，上證指數大(dà)漲近6%，近200股漲停。兩市的成交量已突破了1.5萬億，創下(xià)了近5年的新高，達到2015年的牛市時期的水平。短期邏輯上看，股市目前的情緒已經足夠亢奮了。

中(zhōng)期來看，資(zī)金面也足夠寬松。

央行數據顯示，今年1-5月，人民币貸款已經累計新增超過10萬億元，社會融資(zī)規模累計新增逾17萬億元。

具體(tǐ)到5月份，5月末M2同比增長11.1%，增速與上月末持平。社融存量增速升至12.5%，增速創過去(qù)兩年新高。5月新增人民币貸款1.48萬億元，同比多增2984億元；貸款餘額增速升至13.2%，連續第3個月回升。

央行的社融數據或許過于專業，對于普通人而言，以餘額寶爲代表的各類“寶寶們”以及各種理财産品的收益率在不斷下(xià)降，這是市場利率下(xià)降、資(zī)金面寬松的直接表現。

寬松的貨币政策就會導緻經濟中(zhōng)流通的貨币量大(dà)大(dà)增加。水漲船高，股市就成爲一(yī)個重要去(qù)處。

尤其是 “房住不炒” 政策嚴格執行，金融供應側改革、打破理财産品剛性兌付的情況下(xià)，股市已經成爲了越來越多投資(zī)者選擇的去(qù)處。

《關于規範金融機構資(zī)産管理業務的指導意見》裏就明确指出：打破“剛性兌付”，銀行理财産品不再保本保收益，也就像投資(zī)股票(piào)一(yī)樣有可能出現虧損。

普益标準的數據顯示，截至今年6月28日，一(yī)共有391隻理财産品淨值跌破面值1元，虧損幅度最大(dà)的達到了40%。

保本保收益成爲過去(qù)式，理财産品收益率下(xià)降，甚至出現本金虧損成爲市場的常态。這無疑會提高投資(zī)者的風險偏好，提升其對股票(piào)的投資(zī)熱情。

 投資(zī)者跑步入場

上半年公募基金的火(huǒ)爆，正是投資(zī)者風險偏好逐漸提升、開(kāi)始青睐股票(piào)市場的證據。

數據顯示，2020年上半年公募基金發行火(huǒ)爆，募集總份額達10648億，是去(qù)年同期的2.40倍，爲曆年上半年募集份額之次高。

從募集基金類型結構看，股票(piào)類基金是基金發行的主力軍，募集規模達7177億，是去(qù)年同期的4.10倍，占發行規模的67％，較去(qù)年同期大(dà)幅上升。

當然，僅僅吸引公募基金的投資(zī)熱情，還遠遠不夠造就一(yī)場牛市。

按照流通市值口徑統計，在A股市場中(zhōng)的各類投資(zī)者當中(zhōng)，個人投資(zī)者才是繼産業資(zī)本（企業老闆們）之外(wài)的最大(dà)的投資(zī)群體(tǐ)，占據了A股總市值的19.63%。

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考慮到産業資(zī)本的持股相對穩定，個人投資(zī)者，也就是散戶們的不斷入市，對于牛市的到來可以起到關鍵性作用。

而這些入市的投資(zī)者中(zhōng)，又(yòu)以年輕的“新韭菜”爲主。

根據深交所發布的《深交所組織開(kāi)展2018年個人投資(zī)者狀況調查》，從整體(tǐ)年齡分(fēn)布來看，A股投資(zī)者的平均年齡爲37.6歲。而2018年新入市投資(zī)者依然以年輕投資(zī)者爲主，30歲以下(xià)投資(zī)者占比56.2%。

這些以90後爲主的年輕散戶們，正是A股市場的新生(shēng)力軍。他們在走出大(dà)學、走向工(gōng)作崗位并擁有一(yī)定積蓄後，開(kāi)始逐漸接觸到股票(piào)市場。

“房住不炒” 政策、理财産品不保本的情況下(xià)，年輕投資(zī)者選擇股票(piào)市場的可能性非常高，尤其是在股票(piào)市場巨大(dà)的财富效應引導之下(xià)。

年輕的投資(zī)者更樂于去(qù)冒險。深交所的文件數據還顯示，新入市投資(zī)者、25歲以下(xià)的年輕投資(zī)者中(zhōng)，風險追求型占比較總體(tǐ)平均水平分(fēn)别高出1.6和5.2個百分(fēn)點。

科技主戰場？

曆次牛市中(zhōng)往往都會出現主導的産業。這一(yī)輪“行情”中(zhōng)，科技類行業的股價表現是最亮眼的。

其中(zhōng)原因很多。一(yī)方面，國際之間的競争，将會加速國内科技産業的發展進程，科創闆、新基建等政策也在顯示國家對于科技行業的大(dà)力支持。

另一(yī)方面，當前很多科技領域的細分(fēn)産業都進入了行業的上升期，

如5G建設、新能源汽車(chē)替代燃油車(chē)等；在國家政策支持下(xià)，芯片、雲計算、大(dà)數據、物(wù)聯網、工(gōng)業互聯網等産業近年取得快速發展。

去(qù)年下(xià)半年的科技行情，已經讓很多投資(zī)者——尤其是關注新科技的年輕投資(zī)者，嘗到了投資(zī)獲利的甜頭。

2019年漲幅前十的行業中(zhōng)，電(diàn)子行業的漲幅達68.06%，排名第1位，計算機行業則以45.48%的漲幅排在第4位。A股市場全年累計漲幅前20名的個股中(zhōng)，科技股占15隻。漫步者、韋爾股份股價漲了4倍，聖邦股份、北(běi)京君正、領益智造、聞泰科技漲了3倍……

一(yī)直到目前，科技股漲勢也并未出現明顯放(fàng)緩。今年以來，科技闆塊與消費(fèi)闆塊一(yī)起再次成爲市場最大(dà)熱點。

數據顯示，截至6月底，科技細分(fēn)行業電(diàn)子指數大(dà)漲超22%位居行業漲幅榜第二，計算機指數大(dà)漲近20%位居漲幅榜第四，通信指數漲超6%位居漲幅榜第十一(yī)位。

資(zī)産大(dà)類轉換，股票(piào)比重有望提升

從長期的角度看，中(zhōng)國居民的資(zī)産配置結構正在發生(shēng)變化中(zhōng)，權益資(zī)産如股票(piào)的地位有望不斷上升。

過去(qù)很多年以來，中(zhōng)國人的财富大(dà)多沉積在房子上。

海通證券根據中(zhōng)國人民銀行的數據研究發現，中(zhōng)國居民的财富分(fēn)配一(yī)般爲：

房地産占比約60%，

汽車(chē)、廠房設備不動産占比接近15%，

銀行存款、包括像銀行理财、保險等固收類産品占比20%多一(yī)點，

股票(piào)和權益類的基金占比約3%。

這其中(zhōng)，中(zhōng)國居民在權益類資(zī)産上的配置比例很低，遠低于美國的34%、日本的9%和歐元區的8%。

在過去(qù)二十年，這種策略是相對明智的的資(zī)産配置思路。但放(fàng)到未來卻未必是正确的。

經濟學家任澤平提出房價變化的邏輯指出，短期看金融，中(zhōng)期看土地，長期看人口。而如今最重要的人口邏輯已經發生(shēng)重要變化：目前中(zhōng)國的城鎮化率已經突破60% ，中(zhōng)國人口的平均年齡已經達到39歲，不再是買房的高峰年紀。

這必然會導緻中(zhōng)國居民的資(zī)産配置結構發生(shēng)變化。而所有的資(zī)産大(dà)類當中(zhōng)，權益類資(zī)産是最具有買入價值的。

目前核心社會财富的擁有者——70後與他們的子女95後，大(dà)多已經擁有了穩定的住房，甚至是超量的房産财富，對于住房的渴求程度，和此前二十年相比有明顯不同。

而住房占比與權益資(zī)産（股票(piào)）20：1的懸殊體(tǐ)量差别意味着，隻要有少量的資(zī)金從房産配置轉向股票(piào)，就能夠将股票(piào)市場輕松拉爆。

 尾聲

法國經濟學家托馬斯·皮凱蒂所著《21世紀資(zī)本論》一(yī)書(shū)中(zhōng)的核心觀點指出，貧富差距的根本，在于資(zī)本收益率長期大(dà)于經濟增長率。世界經濟增長長期處在低速約0.5%-1%。而資(zī)本收益率則維持在每年4%-5%的水平。

這意味着，隻要将過去(qù)積累的财富進行“資(zī)本化”，大(dà)概率就可以獲得比經濟增長高得多的收益。

借鑒發達國家經驗，資(zī)本收入在整個國民收入的比重會進一(yī)步提高。也會有越來越多的年輕人認識到這一(yī)點，搭上最便捷好上的A股班車(chē)。

來源：億歐網